财联社6月22日讯（编辑 杨斌）同业存单融资持续收缩的情况正在发生改变，就在最近一周，同业存单的发行额达到1.2万亿，创今年新高。伴随着供给放量，存单的收益率也迎来一波上行，1年期AAA级已接近1.50%。
机构分析认为，随着资金面边际收敛的情况缓解，存单或在接近1.5%附近的位置震荡。
Wind数据显示，上周（6月15-6月21日）同业存单发行了12478.9亿元，这是今年以来同业存单周度发行额首次超过万亿。同时，上周同业存单实现净融资2868.9亿元，在前5个月存单净融资皆为负的情况下，6月同业存单净融资额已显著转正。
今年，同业存单的融资较为迟滞。根据财联社此前报道，今年一季度银行负债端压力较往年同期更小，同业存单融资明显收缩。直到5月份，存单的发行才有所复苏。截至最新，今年同业存单的融资仍累计萎缩了9000多亿元。
图：今年以来同业存单周度发行与净融资情况
（资料来源：Wind数据，财联社整理）
国泰海通固收研究团队指出，2026年同业存单备案额度的公布节奏滞后，商业银行主动负债监管或趋严，同业存单从“主动负债工具”向“流动性管理工具”回归。国有大行由于存款优势和资本补充渠道的多元化，对于同业存单的依赖在边际下降。
而6月以来，伴随着资金面的边际收敛，银行的同业存单发行力度加大，且国有行的发行占比攀升至近60%。
6月的资金面收敛受多重因素所致。天风证券固收首席谭逸鸣指出，一方面央行持续回笼资金，引导市场利率向政策利率回归；另一方面银行流动性需求或增多，政府债发行、季末月份信贷或有冲量诉求。此外，资金利率的回升使得非银资金行为反转，或更倾向于融出资金而非存放同业，存单面临提价压力。
在存单供给量提升的同时，二级市场收益率迎来一波上行行情。数据显示，1年期AAA级同业存单在6月一度上行7BP至1.50%。而3个月期的上行幅度更大，最多时上行近10BP。
图：今年以来AAA级各期限同业存单收益率走势
（资料来源：Wind数据，财联社整理）
华创证券固收首席周冠南认为，5月中旬以来存单发行规模有所回升，但整体仍处于温和放量的节奏。上周存单发行规模至1.2万亿，但存单募集率延续偏高，尚不形成大幅“提价换量”的压力。需求方面，尽管非银体系融出意愿有所增加，短期对于存单的配置边际弱化，但非银体系资金相对“有钱”的格局下，对存单提价压力仍构成一定保护。
端午小长假前，资金面收敛的情况有所缓解，存单利率上行的势头渐止。截至最新，1年期AAA级同业存单的收益率回到1.48%左右。
周冠南预计，资金面整体平复，存单定价或在接近1.5%附近的位置震荡。若DR007稳定在1.4-1.45%附近的运行位置，按照5-10BP左右的价差，1年期国股行存单或相应在1.50%附近波动运行。
国泰海通固收研究团队认为，3个月至9个月期限的存单此前因同时承受“供给放量+需求偏弱”的双重压力，存单曲线短端跟随资金利率上行、整体趋于走平。往后看，买断式投放已停止缩量、MLF自上月起转为净投放且本月大概率延续，资金边际转松的方向相对明确，不论未来如何推演，存单曲线走陡概率较大，6至9个月存单性价比最高。
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责任编辑：秦艺
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